一度破发！担心成为第二个每日优鲜，最后一刻发行规模主动“大腿斩”！叮咚买菜创始人高呼：我们上市不为圈钱！

并不是每一个“第一股”都能赚得盆满钵满。

上市首日：收盘价与发行价持平

6月25日“生鲜电商第一股”每日优鲜率先上市，但首日即破发收盘大跌25.7%。周二（6月29日），另一生鲜电商公司叮咚买菜上市首日开涨超19%，但随后涨幅迅速收窄，收盘时仅微涨0.09%，报23.52美元。值得注意的是，该股在盘后交易中一度上涨超27%。叮咚买菜IPO价为23.5美元/ADS，目前该股市值约为55.43亿美元。

或受每日优鲜破发影响，叮咚买菜在上市前夕大幅缩减IPO融资额，6月28日叮咚买菜再度更新招股书。调整本次赴美上市的公开发行计划，由原定的拟发行1400万股ADS，缩减至发行370万股ADS，同时将IPO价格定在指导区间的底部23.5美元。若以此计算，叮咚买菜将最多融资9440万美元，较之前计划融资的最高3.57亿美元下降73.6%。

行业分析人士指出，叮咚买菜在IPO的时候降低了流动盘，把募资额减少后，可以让上市时的股价不至于严重破发。

招股书显示，叮咚买菜计划将发行所得净收益用于提高现有市场的渗透率并进军新市场、投资上游采购能力、技术和供应链系统，以及一般公司用途和营运资金。

对于此前市场对叮咚买菜在上市前夕大幅缩减IPO融资额的疑问，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖表示，公司从二级市场拿钱不是那么迫切，D和D+轮融了10.3亿美元，现金流充裕，二级市场要融多少钱对公司而言很灵活，“如果市场特别好，价格、价值可以挂钩的话，叮咚买菜多融一些；市场不是很好，价格低于应有的价值那就少融一些，上市目的并不是圈钱。”另外，在叮咚买菜上市活动中，叮咚买菜首席问题官俞乐在发言中说，此次IPO受到友商莫名的搅扰，或侧面证明了市场人士观点。

 “买菜双雄”集体IPO

作为前置仓生鲜电商的两大龙头每日优鲜和叮咚买菜选择同时启动上市。6月9日同日递交IPO招股书之后，叮咚买菜和每日优鲜又在6月3日同一天更新招股书。

叮咚买菜是国内领先的按需电子商务公司，致力于成为一站式网上购物中心。公司以生鲜为核心产品类别，通过广泛的自营前置仓，为用户和家庭提供新鲜农产品、肉类和其他日用品，同时致力于推进传统农业供应链标准化和数字化，提高上游养殖场和供应商生产效率。

每日优鲜是国内首家开展按需前置仓业务的社区生鲜零售企业，致力于满足城市消费者对快速配送的需求。公司的业务模式以按需前置仓零售业务为核心，同时开展智能生鲜市场业务和零售云业务，并由智能供应链、智能物流和智能营销提供支持。

两家公司作为前置仓生鲜电商头部玩家，2020年收入规模达61亿和113亿元，目前均处于亏损状态，毛利率均在19%-20%。

最终，每日优鲜抢先一步上市，但上市首日表现却大跌眼镜。美东时间6月25日，每日优鲜在纳斯达克挂牌上市，发行价为13美元，但在开盘首日即跌破发行价，大跌了25.7%，次日以8.49%的跌幅收盘。6月29日美股开盘，每日优鲜微涨最新报8.88美元，截至收盘，报8.65美元/股，总市值20.37亿美元，蒸发了约13亿美元。

每日优鲜在资本市场的惨淡表现，也让背后的投资方损失惨重。

招股书显示，每日优鲜的投资方背景颇为豪华。IPO前，老虎环球基金持有每日优鲜的股份为12.4%，有3.8%的投票权；青岛国资委旗下国信创新持股8.7%的股份，拥有2.7%的投票权；腾讯持股为8.1%，有2.5%的投票权；元生资本持股7.2%，拥有2.2%的投票权。

值得注意的是，或受到每日优鲜上市后表现欠佳刺激，6月28日，叮咚买菜更新了IPO招股书，将在美国上市融资的目标降低到了原来的四分之一左右，即寻求至多融资9440万美元，比原计划融资的3.57亿美元下降了74%，存托股票(ADS)发行数量也从1400万股砍到了370万股。

网经社电子商务研究中心主任曹磊接受媒体采访时表示，一般来说，上市公司IPO前，临时调整融资金额的增减原因有三点：一是资本市场大环境的冷暖变化，二是资本市场投资者对这家公司的前期勘察和评价，三是同类竞品公司在资本市场的表现。

前置仓模式迎挑战

回顾叮咚买菜的发展史，大概分为三个阶段。

第一阶段2014-2016：以叮咚小区起家，定位于邻里社交。2014年3月，上海壹佰米网络科技有限公司成立，上线叮咚小区APP，主要提供邻里社交平台，实现二手交易、拼车、家政推荐、代缴水电煤及物业费、代收快递、提供邻里对话、小区BBS平台等服务。第二阶段2017：转型叮咚买菜，定位生鲜食材。2017年5月叮咚小区正式更名为叮咚买菜，聚焦高频刚需的生鲜食材，开始在上海地区服务开拓业务。叮咚买菜转型之后营收快速增长，截止2017年底全公司营收突破3700万。第三阶段2018至今：得到市场肯定后，叮咚买菜开始大规模扩张，提供的品类也从生鲜扩大至高频日用品。截止2021年第一季度，叮咚买菜已建立超950个前置仓，区域处理中心40个，总计服务29个城市。

叮咚创始人梁昌霖在国防科技大学毕业之后，在部队服役12年，退役后有过多次创业尝试经历，2003年创立YY网，叮咚买菜多位董事曾在梁昌霖创立的上海丫丫信息科技有限公司任职。管理层均为名校毕业，平均年龄在50岁，有阿里、京东等大厂背景，履历丰富。

（图为叮咚买菜创始人梁昌霖）

为了实现迅速扩张抢占市场，叮咚买菜在上市之前已累计完成10次融资，其中2018年融资次数高达5起，最近两起2021年的融资总金额超10亿美元。投资方包括软银集团、弘毅投资、今日资本、CMC资本、红杉资本等，其中包括CMC资本在内的多家知名投资机构多次增资，展现投资信心。

2020年疫情期间，叮咚买菜实现了高速增长，营收在2020全年翻了3倍，毛利率也有较大增长，但公司仍然亏损。招股书显示，在2019年至2021年第一季度，叮咚买菜的经营亏损分别为17.41亿元、31.62亿元和13.34亿元。

值得注意的是，除叮咚买菜和每日优鲜主导的前置仓新鲜电商模式外，近两年社区团购快速发展，并吸引阿里、拼多多、美团、滴滴等大型互联网企业入场，这对商品有较高重合度的生鲜电商带来竞争压力。

相比前置仓模式1小时送达的模式，社区团购是一种“预售+次日达+自提”的新型零售模式。其中“便宜”是核心。从市场调研结果看社区团购上商品的价格一般低于商超、盒马生鲜等零售渠道，但品种数量仍然较少。

随着两家前置仓模式公司IPO，进入社区团购时代的生鲜电商，预计未来一段时间或仍将持续烧钱。据多家媒体公开报道，去年美团在社区团购业务上投入约100亿元，拼多多投入约60亿元。今年，美团的投入力度或将达到200亿，拼多多也会继续加大投入力度。

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